2023 年 9 月 7 日，習(xí)近平總書記在黑龍江考察時(shí)提出“新質(zhì)生產(chǎn)力”。此后在 2023 年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、政治局第十一次集體學(xué)習(xí)、2024 年政府工作報(bào)告等高級(jí)別會(huì)議/文件中，“新質(zhì)生產(chǎn)力”被密集提及。

★2023 年以來(lái)，“加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”被密集提及

2023 年 9 月，習(xí)近平總書記在黑龍江考察時(shí)，提出“加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力”。2023 年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上提出“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，而在 2024 年 1 月 31 日的政治局第十一次集體學(xué)習(xí)時(shí)，表述變?yōu)椤凹涌彀l(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”。《2024 年政府工作報(bào)告》中強(qiáng)調(diào)“大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，政策支持確定性或進(jìn)一步加碼。

★催生“新質(zhì)生產(chǎn)力”的三大要素

習(xí)近平總書記提出“新質(zhì)生產(chǎn)力”由“技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級(jí)”而催生。

1）“技術(shù)革命性突破”要求“必須加強(qiáng)科技創(chuàng)新特別是原創(chuàng)性、顛覆性科技創(chuàng)新”，即新產(chǎn)業(yè)的核心技術(shù)奠基及突破過(guò)程；

2）“生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置”或?qū)?yīng)“要及時(shí)將科技創(chuàng)新成果應(yīng)用到具體產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈上”，對(duì)應(yīng)新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)化落地過(guò)程；

3）在產(chǎn)業(yè)化后，行業(yè)步入“深度轉(zhuǎn)型升級(jí)”，包含傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、新興產(chǎn)業(yè)壯大及未來(lái)產(chǎn)業(yè)培育等，行業(yè)的輻射帶動(dòng)作用也不斷擴(kuò)大，體現(xiàn)了“新質(zhì)生產(chǎn)力”的增長(zhǎng)極效應(yīng)。

★把握“新質(zhì)生產(chǎn)力”投資線索

“新質(zhì)生產(chǎn)力”或與三類產(chǎn)業(yè)路徑相關(guān)聯(lián)，即改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和布局建設(shè)未來(lái)產(chǎn)業(yè)。

1）改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：或以技術(shù)改造為抓手，大規(guī)模設(shè)備更新或成為其重要政策推動(dòng)力。行業(yè)技術(shù)改造支出占比居前且與《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》等有部分重合，包含煉鋼、電機(jī)、充電樁、通信基站、汽車等。

2）發(fā)展壯大新興產(chǎn)業(yè)：除了被中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政府工作報(bào)告反復(fù)提及的“生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長(zhǎng)引擎”外，全要素生產(chǎn)率水平高或提升較多的服務(wù)機(jī)器人、半導(dǎo)體制造、稀土、光伏電站和鋰電池也值得關(guān)注。

3）積極培育未來(lái)產(chǎn)業(yè)：可參考催生新質(zhì)生產(chǎn)力的三要素（技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級(jí)）。結(jié)合新能源汽車在蓬勃發(fā)展期可獲得超額收益的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，已進(jìn)入試點(diǎn)示范、具備政策支持的未來(lái)產(chǎn)業(yè)值得注意，包含量子信息、生物制造、生成式人工智能、氫能等。

★值得關(guān)注的六大“新質(zhì)生產(chǎn)力”細(xì)分行業(yè)

1）人工智能：著力開展“人工智能+”行動(dòng)，應(yīng)用加速落地可期

2）智能駕駛：步入新階段，高級(jí)別智能駕駛加速落地

3）生物制造及創(chuàng)新藥：創(chuàng)新＋國(guó)際化，打開行業(yè)成長(zhǎng)空間

4）商業(yè)航天及低空經(jīng)濟(jì)：戰(zhàn)略定位提升，或迎來(lái)加速發(fā)展

5）人形機(jī)器人：商業(yè)化井噴正當(dāng)時(shí)，產(chǎn)業(yè)化加速落地

6）氫能：未來(lái)國(guó)家能源體系的組成部分，氫能政策或邊際持續(xù)改善

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策超預(yù)期波動(dòng)，政策落地或不及預(yù)期等