那些多年來被市場或期待已久、或引發(fā)質(zhì)疑的長遠(yuǎn)規(guī)劃，正逐步由藍(lán)圖轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實。

這份半年報的分量，不僅體現(xiàn)在10.21億元的凈利潤、71.89%的現(xiàn)金流凈額同比增速，更在于其中透出的強烈“戰(zhàn)略兌現(xiàn)感”。背后凝聚的，正是顧家家居穿越周期的核心方法論。

2025年家居行業(yè)的熱潮退卻，周期正在顯形，曾因房地產(chǎn)的繁榮、高端消費的興起、消費審美的覺醒而快速崛起中國家居行業(yè)正經(jīng)歷一場深度震蕩。當(dāng)新房成交面積比高點銳減四成、多數(shù)家居企業(yè)仍困在“增速集體放緩，線下門店頻繁關(guān)閉，渠道商信心下滑”泥沼時，顧家家居卻交出了一份“超預(yù)期”的韌性答卷。

2025年家居行業(yè)的熱潮退卻，周期正在顯形，曾因房地產(chǎn)的繁榮、高端消費的興起、消費審美的覺醒而快速崛起中國家居行業(yè)正經(jīng)歷一場深度震蕩。當(dāng)新房成交面積比高點銳減四成、多數(shù)家居企業(yè)仍困在“增速集體放緩，線下門店頻繁關(guān)閉，渠道商信心下滑”泥沼時，顧家家居卻交出了一份“超預(yù)期”的韌性答卷。

超越周期

震蕩中的“定海神針”

2024年至今，中國消費市場持續(xù)承壓，社會消費品零售總額增速回落凸顯需求放緩態(tài)勢。與此同時，家居行業(yè)正經(jīng)歷宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的陣痛期，承受著行業(yè)周期性調(diào)整與企業(yè)自身結(jié)構(gòu)性改革形成的“三期疊加”壓力。

據(jù)商務(wù)部流通業(yè)發(fā)展司立項、中國建筑材料流通協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-7月全國規(guī)模以上建材家居賣場累計銷售額達(dá)8083.13億元，同比下降1.29%；BHI指數(shù)環(huán)比下滑4.12點，同比下跌8.90點，可見中國家居行業(yè)正經(jīng)歷深度調(diào)整。值此之際，顧家家居卻交出了一份超越市場預(yù)期的業(yè)績答卷。顧家家居2025年半年度財報顯示：2025上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入98.01億元，同比增長10.02%；歸母凈利潤10.21億元，同比增長13.89%；扣非歸母凈利潤9億元，同比增長15.26%。

這一成績不僅彰顯了顧家家居作為行業(yè)龍頭的戰(zhàn)略定力，更揭示了中國家居市場的深層韌性。而顧家家居各項財務(wù)數(shù)據(jù)的健康度，進(jìn)一步印證了這種抗周期韌性的堅實。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年顧家家居經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)10.94億元，同比大幅增長71.89%，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額再創(chuàng)新高，達(dá)到30.69億元。

有力的數(shù)據(jù)，再次驗證了顧家家居強大的自我“造血”能力，這在行業(yè)信用收縮周期中顯得尤為珍貴。

更關(guān)鍵的是，穩(wěn)健充足的現(xiàn)金流既為實施股票回購與高額分紅奠定了堅實基礎(chǔ)，保障投資者獲得穩(wěn)定回報，彰顯出顧家家居穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢。樂觀的價值投資者亦能從該份業(yè)績報告中洞察到顧家家居穿越周期的獨特稟賦：真正的商業(yè)韌性不在于對抗周期，而在于創(chuàng)造不可替代的價值錨點。

自2016年上市以來，除去年稍有回落外，顧家家居連續(xù)八年保持營收和凈利潤的正增長，今年上半年又重回營收凈利潤雙增長，能夠做到這一點，一個重要原因即是顧家家居產(chǎn)品力一直夠硬、夠強。

數(shù)據(jù)顯示，持續(xù)深耕零售轉(zhuǎn)型已為顧家家居帶來顯著成效。戰(zhàn)略品類表現(xiàn)尤為突出：智能類產(chǎn)品零售較2024年H2環(huán)比增長達(dá)18倍，功能品類零售增長超50%，床墊“1號墊系列”零售增長超過50%，定制零售訂單增長13%。

這意味著，顧家家居在家居消費市場已形成了品牌心智的錨定效應(yīng)，價值鏈一體化組織形式支撐的產(chǎn)品迭代邏輯，使其產(chǎn)品在銷售及價格體系極具穩(wěn)定的抗周期特征。譬如十年磨一劍的功能沙發(fā)借汽車工程思維攻克零靠墻、零重力專利，打破傳統(tǒng)路徑依賴，KG.172赫茲功能沙發(fā)更成為小紅書搜索量第一的爆款，上市一年累計銷售超30000套。

此外，在諸多消費品領(lǐng)域，價格戰(zhàn)與廣告戰(zhàn)常被視為品牌突圍的關(guān)鍵手段。然而于家居行業(yè)，產(chǎn)品品質(zhì)始終居于首位，其產(chǎn)品力直接關(guān)乎企業(yè)的市場競爭力與品牌生命力。為此，顧家家居將管理權(quán)限下放至各產(chǎn)品線，促進(jìn)決策重心下沉：構(gòu)建了三個以價值鏈快反為驅(qū)動的矩陣式組織——客廳餐廳、臥室、定制三大空間被賦予更大的資源調(diào)度權(quán)限。例如，9659倚夢時光高端沙發(fā)上市即熱銷，創(chuàng)新躺位設(shè)計“女王榻”獲用戶喜愛，倚夢時光軟床榮獲法國雙面神國際設(shè)計銀獎，即得益于這一新型價值鏈架構(gòu)的支撐。

當(dāng)然，為了在終端需求波動中始終與消費者同頻，并保證對銷售出去的產(chǎn)品品質(zhì)和供需波動的精準(zhǔn)把控，顧家家居也構(gòu)建了強大的渠道創(chuàng)新能力。

據(jù)悉，顧家家居創(chuàng)新推出“MSPI”的渠道布局模式。“M”指融合店態(tài)（Mix），即定制軟體都有，代表最全產(chǎn)品系列；“S”指場景店態(tài)（Scene），即客餐廳、臥室等每個空間內(nèi)產(chǎn)品都有全經(jīng)營權(quán)；“P”指專業(yè)店態(tài)（Profession），以特定產(chǎn)品系列、類型、材質(zhì)等，面向特定細(xì)分市場；“I”指交互店態(tài)（Interface），社區(qū)店、樣板間、服務(wù)店等，作為和消費者接觸、展示品牌的作用。綜上，以四類店態(tài)豐富矩陣布局，拓展至更多渠道空間，為經(jīng)銷商創(chuàng)造更多可經(jīng)營的細(xì)分業(yè)務(wù)類型，支持店態(tài)多元化、渠道多元化。

截止今年上半年，顧家家居新渠道面積凈增8萬平方米，老店煥新重裝門店面積較同期增長了30%+。這意味著，即便是行業(yè)龍頭，要想獲得一份具備抗周期韌性的半年度業(yè)績單，也要構(gòu)建出企業(yè)的"護(hù)城河三角"：不可復(fù)制的產(chǎn)品品質(zhì)、精準(zhǔn)把控的渠道網(wǎng)絡(luò)、深入人心的品牌勢能。

可見，這份年報不僅是一組財務(wù)數(shù)據(jù)，背后更是顧家家居如何穿越周期的真正秘訣。

協(xié)同創(chuàng)新

家居龍頭的運營范式

2015-2017年，顧家家居借地產(chǎn)末班車，把沙發(fā)廠做成67億級軟體家居龍頭；2018-2020年，通過海外并購+全球建廠，顧家家居營收破百億并埋下零售轉(zhuǎn)型種子；2021-2023年面對地產(chǎn)見頂，以內(nèi)貿(mào)三大空間事業(yè)部和外貿(mào)“多國制造+本土運營”穩(wěn)住180-190億基本盤。

歷史軌跡常呈現(xiàn)驚人的相似性但不會簡單地重演。當(dāng)家居行業(yè)進(jìn)入“慢增長”時代，顧家家居以2025年半年報的優(yōu)異表現(xiàn)，又一次在行業(yè)震蕩中勾勒出一條獨特的“顧家曲線”。

產(chǎn)品布局調(diào)整已成為家居行業(yè)近年的核心議題之一。長期以來，顧家成品產(chǎn)品始終是支撐企業(yè)業(yè)績的穩(wěn)定基石，與此同時，顧家家居亦持續(xù)致力于滿足日益復(fù)雜分化的消費趨勢需求。

但如何在產(chǎn)品推陳出新的同時，不對原有渠道體系及價格群體形成疊加沖擊，并深度契合多元化消費趨勢，無疑是一件需要深入思考的事。這要求家居企業(yè)的產(chǎn)品體系搭建，既要有手術(shù)刀式的精準(zhǔn)洞察，又要能做到下活一盤棋的市場大局把控。

在此背景下，顧家整家定制的崛起尤為引人矚目。十年間，從0到1再到躋身為年銷近十億元的業(yè)務(wù)單元，成為顧家家居產(chǎn)品矩陣的“超級腰部引擎”。

其背后的要訣是對整家戰(zhàn)略，顧家進(jìn)行了系統(tǒng)性的前置投入，保持著長期主義的韌性。一是顧家整家業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位清晰，自研自產(chǎn)，以重資產(chǎn)積累能力。二是顧家家居基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)先，倉配服和定制安裝由總部負(fù)責(zé)，應(yīng)對痛點；AI設(shè)計平臺實現(xiàn)快速交付，積淀設(shè)計內(nèi)功。這些雖非立竿見影，但提升設(shè)計、交付、售后服務(wù)質(zhì)量，并助力未來承接生活方式業(yè)務(wù)，帶來更大增長空間。

結(jié)果是，2025年上半年，定制零售訂單增長13%，整家融合大店累計達(dá)到377家，坪效提升10%，為顧家家居2025年上半年營收、凈利潤雙雙逆勢增長作出重要貢獻(xiàn)，“護(hù)城河”、“增長極”作用再次凸顯。

消費領(lǐng)域存在普遍共識：若將產(chǎn)品視作企業(yè)的生命線，渠道則是創(chuàng)造生命奇跡的重要通路，其對產(chǎn)品成敗的決定性作用不言而喻。

對此，顧家家居選擇持續(xù)強調(diào)能力增長與用戶價值聚焦，拒絕為短期業(yè)績向經(jīng)銷商壓貨，反而主動加速零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略落地，助力經(jīng)銷商提升經(jīng)營效能。其核心邏輯在于：顧家與經(jīng)銷商是休戚與共的利益共同體，經(jīng)銷商是企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略資產(chǎn)而非消耗品，經(jīng)銷商的經(jīng)營壓力必然轉(zhuǎn)化為顧家總部的共同責(zé)任。

為此，顧家打造了涵蓋iKUKA、用戶營銷系統(tǒng)、零售分銷系統(tǒng)、商品運營系統(tǒng)及倉配裝服的五大基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)，全面賦能終端零售運營，讓交易真正轉(zhuǎn)化為體驗，形成以用戶需求為導(dǎo)向的銷售決策鏈條。

過去，顧家2000多家經(jīng)銷商各自建倉配貨，呆滯庫存難消化。現(xiàn)在，顧家家居用覆蓋六成銷售的倉配網(wǎng)絡(luò)接管壓力，統(tǒng)一調(diào)度履約，解放經(jīng)銷商專注經(jīng)營。反觀行業(yè)，大部分家居品牌仍陷于粗放管理中。

顧家家居推行虛擬云倉縮短定制交付周期至20天；AI設(shè)計中心推出設(shè)計大腦提升設(shè)計人效至1000單/人；銷售系統(tǒng)數(shù)字化，經(jīng)銷商支持轉(zhuǎn)為靠規(guī)則，銷售可查反作弊。基礎(chǔ)設(shè)施就緒，全國門店數(shù)據(jù)接入統(tǒng)一系統(tǒng)，導(dǎo)購細(xì)則和用戶轉(zhuǎn)化路徑可追蹤。

信息拉通后，經(jīng)營模式轉(zhuǎn)為以店為中心，店長決策不再隨意，系統(tǒng)提供周邊人群喜好，提升商品匹配效率，商品流動促進(jìn)效率提升。如今，顧家倉配服基礎(chǔ)設(shè)施全國建倉突破100家，覆蓋零售額占比達(dá)到65%。

回望顧家家居的變革軌跡，會發(fā)現(xiàn)一個超越家居行業(yè)的戰(zhàn)略范式：它既不像科技公司那樣不斷追求顛覆式創(chuàng)新，也拒絕像傳統(tǒng)制造企業(yè)般固守城池。正是對產(chǎn)品體系和渠道價值的深入運營，讓顧家家居在家居行業(yè)同質(zhì)化競爭加劇的當(dāng)下，依然保持著品牌資產(chǎn)的稀缺性和不斷進(jìn)化。

全球布局

引領(lǐng)行業(yè)的顧家樣本

當(dāng)“中國制造”的浪潮席卷全球，中國家居產(chǎn)業(yè)正站在一個前所未有的歷史節(jié)點——從全球產(chǎn)業(yè)鏈的“代工者”向價值鏈頂端的“定義者”與“引導(dǎo)者”躍遷。然而，征途絕非坦途，貿(mào)易保護(hù)主義盛行、成本持續(xù)攀升、同質(zhì)競爭加劇、品牌意識缺失……艱難險阻重重挑戰(zhàn)如驚濤拍岸，考驗著中國家居企業(yè)的智慧和韌性。在這一背景下，多家頭部家居企業(yè)正通過系統(tǒng)化布局，將“中國智造”嵌入全球消費版圖。

這一動作，無疑旨在搶先爭奪全球增量市場，并通過國際影響力反哺本土品牌價值。顧家家居2025年上半年的成績單，恰是這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的生動注腳。

過去六年，顧家家居相繼在越南、墨西哥、美國落成生產(chǎn)基地。截止今年上半年，顧家家居海外制造基地總面積突破65萬㎡，全球產(chǎn)能躍升新臺階。越南主基地平福工廠提效30%+、新基地平陽工廠順利投墨西哥工廠和美國工廠運營已步入良性產(chǎn)，發(fā)展軌道中越南工廠憑借數(shù)十億元的年營收規(guī)模，躍升為顧家產(chǎn)值最高的制造中心。

在B端市場，顧家家居以O(shè)EM（原廠委托制造）/ODM（原廠委托設(shè)計）模式為主，與海外頭部家居零售商構(gòu)建了戰(zhàn)略合作關(guān)系。面向C端零售的OBM（原品牌制造商）業(yè)務(wù)被列為"戰(zhàn)略項目"，東南亞、中亞等新興市場成為顧家自有品牌的重要試驗場。譬如在泰國曼谷，KUKAHOME旗艦店以超1600平方米體量提供全屋定制與免費設(shè)計服務(wù)，迅速打開當(dāng)?shù)刂懈叨思揖邮袌龈窬帧?br style="-webkit-tap-highlight-color: transparent; margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;"/>

從半年報數(shù)據(jù)看，顧家家居海外OBM業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，KUKAHOME品牌影響力得到逐步提升，上半年凈開KUKAHOME品牌門店15家，累計達(dá)到43家。從OEM/ODM向OBM跨越，顧家正依托本土化運營能力與品牌影響力，持續(xù)拓寬增長邊界并切入高階市場。

支撐顧家家居實現(xiàn)全球戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的，是顧家逐步構(gòu)建的一條“提質(zhì)增效”的路徑：以簡政放權(quán)激發(fā)組織活力，以精益改善提升運營效率。

一是組織變革落地，激發(fā)經(jīng)營主體活力。上半年，權(quán)力基本下放到各事業(yè)部和事業(yè)本部，各事業(yè)本部內(nèi)部細(xì)分經(jīng)營單元，并將業(yè)務(wù)相關(guān)職能整合到事業(yè)部中，推動事業(yè)部做實和股份公司簡政放權(quán)，激發(fā)經(jīng)營主體活力。

二是在效率驅(qū)動的戰(zhàn)略牽引下，“效本費”工作持續(xù)收獲成效。上半年，顧家家居各單位結(jié)合外部競爭形勢和資源投入價值，推進(jìn)104項效本費指標(biāo)，材料、工費、技術(shù)及倉儲物流降本貢獻(xiàn)突出。數(shù)據(jù)顯示，顧家家居上半年內(nèi)外貿(mào)KBS成效凸顯，UPPH(單位人時產(chǎn)能)平均同比提升20%+。

回望上半年，穿越數(shù)個經(jīng)濟(jì)周期、雄心壯志走向全球的顧家家居，交出的半年度成績單是其品質(zhì)、品牌與戰(zhàn)略協(xié)同的必然結(jié)果，也是其以“穩(wěn)”筑基、以“變”破局戰(zhàn)略哲學(xué)的再次驗證。這種既保持戰(zhàn)略定力又主動擁抱變革的“顧家范式”，或?qū)橹袊揖悠放频倪M(jìn)化路徑提供新的啟示——不是被動適應(yīng)周期波動，而是主動創(chuàng)造屬于自己的時代周期。

結(jié)語

“遵道而行，但到半途須努力；會心不遠(yuǎn)，要登絕頂莫辭勞”。當(dāng)行業(yè)深陷“地產(chǎn)后周期”焦慮，顧家家居以一份凈利潤增速13.89%的半年報，宣告“用戶型、創(chuàng)新型、全球型”家居企業(yè)范式的勝利。其以戰(zhàn)略韌性對抗波動、以多維協(xié)同重塑增長、以組織進(jìn)化保障執(zhí)行的實踐，不僅為中國家居產(chǎn)業(yè)提供“穿越周期”的頭部樣本，更成為中國傳統(tǒng)制造業(yè)向高質(zhì)量增長蛻變的標(biāo)志性注腳。