2025年上半年收官，人造板行業(yè)的 “生存考題” 交出答卷。從財(cái)報(bào)來(lái)看，曾經(jīng)的 “同行” 已然走出不同的局面——有的在產(chǎn)能過(guò)剩與需求萎縮的夾縫中掙扎，最終無(wú)奈退市；有的被業(yè)績(jī)虧損與資產(chǎn)查封雙重絞殺，陷入生死困局；而有的則憑借精準(zhǔn)布局，在行業(yè)寒冬中開(kāi)辟出增長(zhǎng)新賽道，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)數(shù)倍飆升。這場(chǎng)關(guān)于 “淘汰” 與 “突圍” 的博弈，正在重塑人造板行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

纖維板巨頭黯然離場(chǎng)，

刨花板龍頭集體承壓

人造板行業(yè)的結(jié)構(gòu)性變革，早已埋下企業(yè)命運(yùn)分化的伏筆。近三年，隨著定制家居、板式家具等下游產(chǎn)業(yè)對(duì)環(huán)保、性價(jià)比的需求升級(jí)，刨花板憑借原材料利用率高、環(huán)保性能優(yōu)的特點(diǎn)，迅速搶占市場(chǎng)份額，而傳統(tǒng)主力產(chǎn)品纖維板則遭遇 “替代性危機(jī)”，市場(chǎng)需求持續(xù)萎縮，聚焦這一賽道的企業(yè)首當(dāng)其沖。

市場(chǎng)遇冷，正源股份黯然退市

正源股份的退市，成為這場(chǎng)行業(yè)調(diào)整中最具代表性的 “警示案例”。這家2001年就深耕人造板領(lǐng)域的西南地區(qū)龍頭，曾以中（高）密度纖維板為核心，占據(jù)區(qū)域中高端市場(chǎng)的重要地位，巔峰時(shí)期憑借穩(wěn)定的訂單與產(chǎn)能，成為西南纖維板產(chǎn)業(yè)的 “標(biāo)桿”。

但轉(zhuǎn)折始于2022年，纖維板市場(chǎng)需求拐點(diǎn)出現(xiàn)。受下游家具企業(yè)轉(zhuǎn)向刨花板采購(gòu)、原材料價(jià)格波動(dòng)等因素影響，正源股份的訂單量開(kāi)始斷崖式下滑，業(yè)績(jī)連續(xù)三年陷入虧損泥潭：2022年虧損1.93億元，2023年虧損收窄至1.25億元，人造板業(yè)務(wù)收入僅1.72億元，2024年一季度虧損1446.96萬(wàn)元。連續(xù)虧損導(dǎo)致公司股價(jià)持續(xù)低迷，最終因股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元，觸發(fā)退市條款，于 2024年6月27日正式告別上交所主板。

從區(qū)域龍頭到黯然退市，正源股份的隕落不僅是一家企業(yè)的失敗，更折射出傳統(tǒng)纖維板企業(yè)在行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)迭代中的被動(dòng) —— 當(dāng)賽道紅利消退，未能及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品策略的企業(yè)，終究難逃被市場(chǎng)淘汰的命運(yùn)。

眼看纖維板賽道式微，不少企業(yè)將目光投向了需求旺盛的刨花板市場(chǎng)，引發(fā)了一場(chǎng) “產(chǎn)能擴(kuò)張潮”。2024年，行業(yè)新增35條刨花板生產(chǎn)線，總產(chǎn)能驟增1505萬(wàn) m3，短期內(nèi)市場(chǎng)供給量大幅超過(guò)需求，曾經(jīng)的 “香餑餑” 變成了 “燙手山芋”，激烈的價(jià)格戰(zhàn)與市場(chǎng)爭(zhēng)奪，讓多家頭部企業(yè)陷入 “增產(chǎn)不增收” 的困境。

ST 景谷：

2.7 億收購(gòu)成 “包袱”，核心資產(chǎn)查封陷絕境

作為云南林業(yè)領(lǐng)域的老牌上市企業(yè)，ST景谷曾試圖通過(guò)跨界收購(gòu)切入刨花板賽道，卻最終被這場(chǎng) “產(chǎn)能狂歡” 拖入深淵。2023年2月，ST景谷以2.7億元高價(jià)收購(gòu)匯銀木業(yè)51%股權(quán)，看中的正是其年產(chǎn)23萬(wàn)立方米刨花板、24萬(wàn)立方米纖維板的產(chǎn)能，希望借此完善產(chǎn)品矩陣，擺脫單一業(yè)務(wù)依賴。

收購(gòu)初期，效果立竿見(jiàn)影。2023年ST景谷營(yíng)收達(dá)5.90億元，其中匯銀木業(yè)貢獻(xiàn) 5.5億元，歸母凈利潤(rùn)632.26萬(wàn)元，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。但好景僅維持一年，2024年刨花板產(chǎn)能集中釋放，市場(chǎng)供需嚴(yán)重失衡，匯銀木業(yè)凈利潤(rùn)暴跌至虧損 3245萬(wàn)元，直接導(dǎo)致ST景谷全年虧損7287萬(wàn)元。

2025年上半年，危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)。ST景谷營(yíng)收僅1.23億元，同比暴跌 45.03%，歸母凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大至1.24億元；更致命的是，匯銀木業(yè)因卷入民間借貸糾紛被法院查封凍結(jié)，成為壓垮公司的 “最后一根稻草”。如今，ST景谷不得不計(jì)劃出售匯銀木業(yè)股權(quán) “斷臂求生”，但這場(chǎng)失敗的收購(gòu)，已讓其元?dú)獯髠?/p>

鼎豐股份：

三年高增長(zhǎng)戛然而止，凈利潤(rùn)暴跌近 80%

與 ST 景谷不同，鼎豐股份是聚焦刨花板賽道的 “專業(yè)選手”。2013 年成立后，憑借對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的精準(zhǔn)判斷，鼎豐股份在 2021-2023 年迎來(lái) “黃金增長(zhǎng)期”：營(yíng)收從6.15億元攀升至11.73億元，凈利潤(rùn)從6631.98萬(wàn)元暴漲至2.23億元，產(chǎn)能也擴(kuò)大到150萬(wàn)m3，成為行業(yè)內(nèi)公認(rèn)的 “黑馬”。

但2024年的 “產(chǎn)能過(guò)剩潮”，徹底打亂了鼎豐股份的增長(zhǎng)節(jié)奏。隨著新生產(chǎn)線密集投產(chǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，刨花板價(jià)格持續(xù)走低，疊加房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整導(dǎo)致下游需求減少，鼎豐股份的業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下：2024年?duì)I收降至8.08億元，同比下滑 31.11%，凈利潤(rùn)僅剩4566.85萬(wàn)元，同比暴跌79.53%。

2025年上半年，頹勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)。鼎豐股份營(yíng)收2.64億元，同比下滑33.92%，凈利潤(rùn)619.53萬(wàn)元，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至78.69%。從三年高增長(zhǎng)到連續(xù)兩年 “雙降”，鼎豐股份的經(jīng)歷印證了 “盲目擴(kuò)張” 的風(fēng)險(xiǎn) —— 在缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的情況下，單純依靠產(chǎn)能擴(kuò)張搶占市場(chǎng)，終究難以抵御行業(yè)周期波動(dòng)。

豐林集團(tuán)：上市 14 年首現(xiàn)中報(bào)虧損

作為廣西首家林業(yè)主板上市企業(yè)，豐林集團(tuán)憑借 “林板一體化” 模式（自有林場(chǎng)保障原材料供應(yīng)），曾被認(rèn)為是行業(yè)內(nèi)抗風(fēng)險(xiǎn)能力最強(qiáng)的企業(yè)之一。其纖維板、刨花板總產(chǎn)能達(dá)180萬(wàn)m3，客戶覆蓋定制家具、地板、門企等多個(gè)領(lǐng)域，2023 年仍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.4億元、凈利潤(rùn)5228.29萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)14.01%、15.27%。

但2024年以來(lái)，行業(yè)環(huán)境的惡化超出預(yù)期。一方面，刨花板產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致價(jià)格與銷量雙降，而豐林集團(tuán)的利潤(rùn)主要依賴刨花板業(yè)務(wù)；另一方面，纖維板市場(chǎng)持續(xù)萎縮，進(jìn)一步拖累整體業(yè)績(jī)。2024年，豐林集團(tuán)營(yíng)收降至20.2億元，同比下滑13.7%，凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧至1.2億元。

2025 年上半年，豐林集團(tuán)迎來(lái)上市14年來(lái)的 “首次中報(bào)虧損”：營(yíng)收7.83億元，歸母凈利潤(rùn)虧損4660.02萬(wàn)元。為了控制庫(kù)存，公司不得不增加生產(chǎn)線停機(jī)時(shí)間，導(dǎo)致停機(jī)損失進(jìn)一步增加。曾經(jīng)引以為傲的 “林板一體化” 模式，在全行業(yè)產(chǎn)銷失衡的背景下，也難以獨(dú)善其身。

不卷產(chǎn)能卷 “價(jià)值”，

兩家龍頭走出差異化路徑

當(dāng)多數(shù)企業(yè)在產(chǎn)能過(guò)剩與價(jià)格戰(zhàn)中掙扎時(shí)，兔寶寶與千年舟卻憑借對(duì) “價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)” 的聚焦，走出了截然不同的增長(zhǎng)曲線。它們沒(méi)有盲目跟風(fēng)擴(kuò)張產(chǎn)能，而是通過(guò)拓展業(yè)務(wù)邊界、深耕細(xì)分市場(chǎng)、優(yōu)化渠道布局，在行業(yè)寒冬中找到了新的增長(zhǎng)引擎。

兔寶寶：“板材+定制+出海” 三駕馬車，

海外收入暴漲 33%

作為國(guó)內(nèi)板材行業(yè)的 “老牌龍頭”，兔寶寶早就意識(shí)到單一板材業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，多年前便確立 “裝飾材料為主、定制家居為輔” 的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，同時(shí)發(fā)力全球化布局，構(gòu)建起 “抗周期” 的業(yè)務(wù)體系。

2025年上半年，盡管核心板材業(yè)務(wù)受行業(yè)環(huán)境影響收入下滑16.45%（至 17.93 億元），但兔寶寶通過(guò)兩大策略實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)9.71%（至2.68億元）：一是 “輔材補(bǔ)位”，大力推廣高毛利的封邊條、五金等裝飾輔材，相關(guān)收入達(dá)10.07億元，同比增長(zhǎng)9.87%，有效對(duì)沖了板材業(yè)務(wù)的下滑；二是 “定制發(fā)力”，全屋定制業(yè)務(wù)收入3.09億元，同比增長(zhǎng)3%，定制家居專賣店數(shù)量增至 1808家，終端覆蓋持續(xù)完善。

更值得關(guān)注的是兔寶寶的 “出海成效”。2025年上半年，其海外市場(chǎng)收入達(dá)1.91 億元，同比暴漲33.22%，在東南亞、歐洲等市場(chǎng)的渠道布局逐漸成型。通過(guò) “國(guó)內(nèi)穩(wěn)基本盤 + 海外拓增量” 的策略，兔寶寶在行業(yè)調(diào)整期實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長(zhǎng)。

千年舟：高端定制 “單點(diǎn)突破”，

子品牌業(yè)績(jī)猛增 67%

如果說(shuō)兔寶寶靠 “多元化” 破局，千年舟則憑借 “高端化” 實(shí)現(xiàn)了彎道超車。2024年新三板上市后，千年舟沒(méi)有加入刨花板產(chǎn)能擴(kuò)張的 “內(nèi)卷”，而是聚焦高凈值客群，推出高端定制家居品牌柏菲倫，通過(guò) “精準(zhǔn)定位+體系化服務(wù)” 打開(kāi)市場(chǎng)。

2025年上半年，千年舟營(yíng)收雖同比下降8.02%（至20.03億元），但凈利潤(rùn)達(dá) 7873.84萬(wàn)元，同比暴增255.75%，核心原因便是柏菲倫的爆發(fā)式增長(zhǎng)——該品牌上半年業(yè)績(jī)同比猛增66.87%，成為行業(yè)內(nèi)罕見(jiàn)的 “增長(zhǎng)黑馬”。

柏菲倫的成功，源于其清晰的差異化定位：錨定華東都市圈中產(chǎn)客群，以 “精品化產(chǎn)品+精致化設(shè)計(jì)+精細(xì)化服務(wù)” 為核心，打造 “精品定制領(lǐng)導(dǎo)者” 形象。不同于傳統(tǒng)定制家居的 “低價(jià)走量”，柏菲倫通過(guò)提升產(chǎn)品附加值與服務(wù)體驗(yàn)，在高端市場(chǎng)建立起競(jìng)爭(zhēng)壁壘，不僅拉動(dòng)了千年舟的利潤(rùn)增長(zhǎng)，也為其開(kāi)辟了避開(kāi)價(jià)格戰(zhàn)的 “新賽道”。

未來(lái)拼的不是 “產(chǎn)能”，

而是 “價(jià)值創(chuàng)造”

2025年上半年的人造板行業(yè)，正在經(jīng)歷一場(chǎng) “去蕪存菁” 的深度調(diào)整。從正源股份的退市，到ST景谷、鼎豐股份、豐林集團(tuán)的業(yè)績(jī)承壓，不難發(fā)現(xiàn)，那些依賴單一產(chǎn)品、盲目擴(kuò)張產(chǎn)能、缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，正在被市場(chǎng)加速淘汰；而兔寶寶與千年舟的突圍則證明，在行業(yè)周期波動(dòng)中，唯有聚焦 “價(jià)值創(chuàng)造”——無(wú)論是通過(guò)多元化拓展降低風(fēng)險(xiǎn)，還是通過(guò)高端化布局提升盈利，才能穿越周期，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。

對(duì)于人造板行業(yè)而言，這場(chǎng)洗牌遠(yuǎn)未結(jié)束。隨著下游房地產(chǎn)行業(yè)逐步企穩(wěn)、環(huán)保政策持續(xù)收緊、消費(fèi)需求不斷升級(jí)，未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，將從 “產(chǎn)能規(guī)模” 轉(zhuǎn)向 “產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道效率、品牌價(jià)值”。那些能夠精準(zhǔn)把握市場(chǎng)需求、構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，將在新一輪行業(yè)格局中占據(jù)主導(dǎo)地位，而跟不上節(jié)奏的企業(yè)，或許將面臨更殘酷的淘汰命運(yùn)。